фото На защиту государственного имущества господин Моисеев встал по вполне конкретным причинам: контрольный госпакет 'Ижстали' в том году настойчиво пыталась приобрести компания 'Альфа-Эко', и гендиректор завода опасался, что правительство Удмуртии, в конце концов, уступит. Спустя три года Валерий Моисеев уже сам убеждал депутатов Госсовета в том, что 'Ижсталь' необходимо продать. Весь вопрос в том, кому и как. Решение о приватизации государственного 53-процентного пакета акций ОАО 'Ижсталь' было принято на сессии Госсовета УР 30 марта. Главным мотивом в тот момент называлась необходимость включения 'Ижстали' в состав металлургического холдинга: по мнению представителей удмуртских властей и менеджмента завода, это единственный способ вернуть 'Ижсталь' на путь развития. Одобрив приватизацию предприятия, депутаты Госсовета УР проголосовали за необходимость найти стратегического инвестора для 'Ижстали'. Однако менее чем через неделю правительство республики заявило о намерении продавать госпакет частями, о чем депутатов предварительно не уведомляли. В данный момент Минимущества УР проводит специализированный аукцион по продаже 28 процентов акций ОАО 'Ижсталь'. В опубликованном в прошлом номере 'Дня' материале, посвященном 'Ижстали', были приведены доводы членов республиканского правительства в пользу раздробления контрольного пакета: главным мотивом теперь называется максимально возможная выручка средств от продажи госактивов предприятия. Об этом же заявил на пресс-конференции 16 апреля президент Удмуртии Александр Волков. 'Логика в том, чтобы получить наибольшую сумму за весь пакет', - по просьбе 'Д' прокомментировал решение правительства глава республики. Сколько же в реальности стоит 'Ижсталь'? С начала года на фондовой бирже Российской торговой системы капитализация предприятия непрерывно росла, достигнув своего максимума - $64 млн - 1 апреля, когда информагентства широко распространили новость о даче согласия Госсовета УР на отчуждение принадлежащего Удмуртии 53-процентного пакета акций. На таком уровне акции 'Ижстали' продержались ровно две недели, после чего началось снижение. К моменту сдачи этого номера в печать удмуртский металлургический гигант подешевел на $5 млн. Падению предшествовали два события: принятие постановления Правительства УР о проведении аукциона по продаже только 28 процентов акций 'Ижстали' и публикация условий аукциона, согласно которым и этот 'блокирующий' пакет вряд ли сможет оказаться в одних руках. Стартовая цена 28-процентного пакета, установленная правительством Удмуртии, составляет 300,4 млн рублей, или 1005 руб. за одну акцию. Если оставшиеся у республики 25 процентов оценить и продать по этой же цене, то минимальная выручка от продажи республиканского 'контрольного' пакета даст бюджету Удмуртии 568,7 млн рублей, или около $16,5 млн. В этом случае гипотетическая стоимость всей 'Ижстали' окажется вдвое заниженной против ее нынешней рыночной оценки на фондовой бирже РТС. Между тем республиканские власти заявляют, что раздробление пакета, наоборот, может повысить выручку от продажи акций 'Ижстали'. При проведении специализированного аукциона акции продаются по единой цене продажи, которая складывается из соотношения всех поступивших средств от участников аукциона к количеству выставленных на продажу акций. Теоретически можно допустить, что как минимум две крупные компании вступят в борьбу и заведомо завысят свои предложения, стремясь попасть в первую очередь при удовлетворении заявок на аукционе. Однако для реализации такого сценария у крупных участников недостаточно мотивации. Дробление пакета акций дает эффект их размывания, и даже при отсутствии на аукционе двух конкурирующих гигантов участие в нем нескольких мелких фирм-перекупщиков ведет к тому, что уже на старте ни у кого нет шансов получить блокирующий пакет (25 процентов плюс одна акция). Поштучная продажа акций, а форма специализированного аукциона, по сути, представляет такой вариант, вкупе с раздроблением госпакета приведут к тому, что 'Ижсталь' получит вместо хозяина в лице стратегического инвестора несколько новых миноритарных акционеров. Допустим, что потенциальные стратегические инвесторы все же не потеряли интереса к 'Ижстали' даже после того, как правительство республики основательно затруднило им доступ как к контрольному, так и к блокирующему пакетам. По неофициальной информации, акциями 'Ижстали' всерьез интересуются 'Стальная группа 'Мечел' и 'Альфа-Эко'. Цены на металлопродукцию сегодня необычайно высоки, и сделка с 'Ижсталью' должна окупиться быстро. Двое крупных игроков, участвующих в аукционе, смогут приобрести примерно одинаковое количество акций - 10-15 процентов. Если предположить, что оставшийся у республики блокирующий пакет позже полностью отойдет к одному из них, то даже в этом случае стратегический инвестор 'Ижстали' не получит и 40 процентов акций в ее уставном капитале. Кроме амбиций 'Мечела' и 'Альфа-Эко', которые могут сильно повлиять на результаты аукциона, необходимо учитывать и тот факт, что Валерий Моисеев вряд ли желает быть уволенным с должности руководителя 'Ижстали'. То, что это произойдет при новом собственнике, нет никаких сомнений - стоит только посмотреть финансовые показатели предприятия. Но если контрольный госпакет 'растащат', а для этого явно все и делается, то господин Моисеев в соответствии с принципом 'разделяй и властвуй' сможет возглавлять 'Ижсталь' еще какое-то время. Вероятно, что гендиректор завода тоже примет участие в аукционе через какую-нибудь аффилированную структуру. Возможно, это будет подконтрольная господину Моисееву инвестиционная компания 'Стальинвест', которая, по официальным данным, владеет 14 процентами обыкновенных акций 'Ижстали', по неофициальным - от 23 процентов и выше. Таким образом, уже после первого аукциона гендиректор завода может стать обладателем блокирующего пакета 'Ижстали', докупив недостающие несколько процентов. Вряд ли Валерий Моисеев претендует на то, чтобы стать тем самым 'стратегическим инвестором', которого пытается найти для 'Ижстали' правительство Удмуртии. Во-первых, дотянуть до 51 процента в борьбе с финансовыми титанами для гендиректора 'Ижстали' проблематично, во-вторых, даже полный контроль со стороны господина Моисеева не поможет развитию предприятия. Более реальная задача - сохранить за собой руководство предприятием при новом раскладе собственников. Если крупными акционерами станут 'Мечел' и 'Альфа-Эко', то гендиректор 'Ижстали' сможет играть на их противоречиях. Вероятен также вариант, при котором Валерий Моисеев продаст свой пакет одному из крупных акционеров (скорее всего, 'Мечелу') либо впустит на 'Ижсталь' еще одного собственника в обмен на гарантии сохранения за собой должности генерального директора либо назначение председателем совета директоров. А пока интриги вокруг продажи 'Ижстали' продолжаются, на заводе рождаются самые, казалось бы, нелепые слухи: например, что гендиректором предприятия станет: сын президента Удмуртии Андрей Волков. Раздробление пакета и, как вероятное следствие, увеличение числа собственников 'Ижстали', таит еще одну опасность - это акционерные войны. Соответствующий опыт, приобретенный в 2001-2002 гг. в борьбе за таганрогский металлургический завод 'Тагмет', имеется у 'Альфа-Эко'. В течение двух лет эта компания, обладавшая 42-процентным пакетом, пыталась добиться отставки генерального директора 'Тагмета', который контролировал 54 процента акций завода. Затем началось острое противостояние с 'Ринако' (МДМ-групп), выкупившего контрольный пакет у менеджмента 'Тагмета'. Спорным моментом оказались 15 процентов акций, которые 'Альфа-эко' считала незаконно приватизированными и на этом основании отказывалась признать пакет гендиректора 'Тагмета' контрольным. Зная напористость 'Альфа-Эко', можно прогнозировать, что в случае ее вхождения на 'Ижсталь' даже с небольшим количеством акций у Валерия Моисеева могут возникнуть юридические проблемы: это может касаться и возможных нарушений порядка проведения акционерных собраний, на основе чего могут быть опротестованы принятые решения, и выплаты дивидендов, и приказа работникам завода продавать принадлежащие им акции только в 'Стальинвест', и убыточных поставок на экспорт и т.д. Конфликт на 'Тагмете' сопровождался штурмами завода ОМОНом, баррикадами, митингами и замораживанием банковских счетов - в результате работа предприятия оказалась парализована. В урегулирование конфликта оказались втянуты губернатор Ростовской области и полпред в Южном федеральном округе. В итоге убытки понесли все и, в первую очередь, рабочие завода. Решившись на сложную финансовую комбинацию с акциями 'Ижстали', правительство Удмуртии рискует в будущем получить не стратегического инвестора и максимум доходов в бюджет, а такой же кризис, какой был в свое время на 'Тагмете'.