29.01.06

ОАО «Мотовилихинские заводы» полностью разместило первый облигационный заем объемом 1,5 млрд руб. Ставка первого купона определена в 10% годовых. В ходе размещения на ММВБ было подано 144 заявки инвесторов, объем спроса (2,96 млрд руб.) почти в два раза превысил объем займа. Дюрация выпуска составляет три года, по его условиям предусмотрен полуторалетний пут-опцион эмитента по цене 100% от номинала. Эффективная доходность бумаг к опциону составила 10,25% годовых. Организаторами выпуска были ВТБ и «НОМОС-Банк».

«Мы довольны результатами конкурса, поскольку они оказались несколько лучше наших ожиданий (ставка 10,25%, доходность 10,4%), – сказала RBC daily директор департамента долгового капитала «НОМОС-Банка» Ирина Данилова. – Что касается эмитента, то он более чем доволен».

ОАО «Мотовилихинские заводы» (МЗ, г. Пермь) – крупный производитель металлургических полуфабрикатов, а также разнообразной техники, включая нефтепромысловое оборудование и оружейные системы: артиллерию и РСЗО «Смерч». Основные производственные подразделения: ООО «Камасталь», ЗАО «МНГМ», ООО «Завод СДМ» и ЗАО «Спецмаш» (в составе холдинга также многочисленные инжиниринговые, маркетинговые и инфраструктурные единицы). Уставный капитал МЗ составляет 1,49 млрд руб. и разделен на 992,11 млн акций номиналом 1,5 руб. каждая. Основные акционеры – структуры финансового дома «Русь», подконтрольные предпринимателю Марату Загидуллову, а также государственные ООО «Оборонимпекс» (25% акций, «дочка» ФГУП «Рособоронэкспорт») и ФГУП «ГНПП «Сплав» (10%). Среди членов совета директоров – бывший глава МВД Виктор Ерин (ныне советник главы ЦБ) и бывший шеф разведки КГБ Леонид Шебаршин (ныне специалист в области экономической безопасности). Выручка холдинга в 2004 г. составила 4,5 млрд руб., чистая прибыль – 151 млн руб. (против убытков в 2002-2003 гг.). Прогнозы на 2005 г. составляли 5,35 млрд и 90 млн руб. соответственно. Долговая нагрузка на предприятие плавно увеличивается, и объем обязательств на III квартал оценивался в 3,3 млрд руб.

Собственно, значительный (по отношению к выручке) объем долга стал одной из официальных причин выхода холдинга на рынок долговых бумаг – есть возможность рефинансирования текущей кредитной задолженности (вторая причина – финансирование инвестпрограммы и расходов по контракту с Индией на поставку систем «Смерч»).

Аналитики в целом отмечают сложность оценок того, насколько дебютное размещение облигаций оказалось успешным. По разным причинам МЗ до сих пор были не самой прозрачной компанией. А весьма значительная диверсификация активов и сфер деятельности говорит как «за» (в смысле диверсификации рисков), так и «против» (в смысле эффективности управления) четких перспектив компании, и оценить ее кредитное качество и соответствие его итогам размещения не так просто.

«Сравнительно высокий интерес инвесторов к этому выпуску можно в основном поставить в заслугу мощному синдикату банков-организаторов выпуска, – считает аналитик брокерского дома «Открытие» Александр Афонин. – Реальный интерес к подобным бумагам скромнее, что видно по ситуации на вторичном рынке. Прочие «оборонные» эмитенты – например, НПО «Сатурн» – там не очень популярны. МЗ тоже можно отнести к потенциальному третьему эшелону».

Впрочем, говорят аналитики, общий энтузиазм инвесторов на долговом рынке не мог не сказаться на их внимании к МЗ. «Исходя из финансового состояния МЗ, можно отнести их облигации ко второму эшелону долговых бумаг, – говорит аналитик Банка ЗЕНИТ Яков Яковлев. – Однако посмотрим, как они будут торговаться на вторичном рынке. В последнее время там существует значительный спрос практически на все бумаги, в том числе и на бумаги эмитентов с умеренным кредитным качеством, к которым относятся и МЗ».

«Бумаги МЗ лучше сравнивать с облигациями «Уралвагонзавода», которые скорее относятся ко второму эшелону, хотя кредитное качество «Мотовилихи» несколько хуже ввиду отсутствия у компании-эмитента долгосрочного партнера, аналогичного РЖД, – говорит начальник отдела анализа долгового рынка «Газпромбанка» Михаил Зак. – При этом ставка и доходность бумаг оказались на нормальном рыночном уровне, и результатами конкурса по ставке купона могут быть довольны и эмитент, и инвесторы».

Источник http://www.rbcdaily.ru

Постоянный адрес новости http://www.rbcdaily.ru/comments/index.shtml?2006/01/27/214054