06.10.04

Горно-металлургический бизнес 'Мечела' в первой половине нынешнего года оказался эффективнее стального. При том что выручка от продажи железной руды, угля и никеля была в три раза меньше, чем от продажи стали, чистая прибыль сырьевых предприятий в 1,7 раза превысила прибыль металлургических производств. Аналитики связывают это с ростом цен на сырье и увеличением производства на 'Южном Кузбассе'.

Стальная группа 'Мечел' создана в 2003 г. председателем совета директоров компании Игорем Зюзиным и гендиректором Владимиром Иорихом, которые сейчас контролируют по 48,5% акций группы. В группу входят Челябинский металлургический комбинат, Коршуновский ГОК, 'Южуралникель', угольный холдинг 'Южный Кузбасс', а также ряд металлургических заводов в России и за рубежом. В 2003 г. предприятия группы произвели 4,2 млн т стального проката, 14,2 млн т угля, 3,5 млн т железной руды, 13 500 т товарного никеля. Консолидированная выручка компании по стандартам US GAAP составила в 2003 г. $2,05 млрд, чистая прибыль - $143,5 млн.

Как указано в инвестиционном меморандуме Стальной группы 'Мечел', выручка горно-металлургического бизнеса в первом полугодии 2004 г. составила $522,6 млн, а чистая прибыль - $91,5 млн. На продаже стали компания за тот же период заработала $1,308 млрд, а чистая прибыль в этом сегменте составила $162,9 млн. При этом в прошлом году производство стали было прибыльнее. Выручка от продажи металла составляла $1,678 млрд, прибыль - $114 млн. Горно-металлургический сектор принес почти $600 млн выручки и $29,5 млн чистой прибыли.

Аналитики в основном связывают это с растущими ценами в этом году. Денис Нуштаев из 'Метрополя' говорит, что в этом году цены на уголь возросли в среднем на 150% со $100 до $150 за тонну. Стоимость железной руды увеличилась более чем в два раза - c $40 до $80-100 за тонну. Цены на никель с начала года выросли незначительно, однако по сравнению с началом прошлого года цены на металл выросли вдвое - до нынешних $1600. Александр Пухаев из ОФГ добавляет, что 'Южный Кузбасс' увеличил добычу угля, а добыча железной руды выросла за счет приобретения в прошлом году Коршуновского ГОКа. А Скотт Семет из МДМ-банка добавляет, что с начала года 'Мечел' перестал продавать сырье Магнитогорскому металлургическому комбинату (ММК) и начал продавать его по более высоким ценам на внешних рынках.

Помимо прибыльности сырьевого дивизиона 'Мечела' аналитики отмечают невысокую доходность группы в целом. Так, Максим Матвеев из Альфа-банка указывает, что рентабельность 'Мечела' по операционной прибыли в 2003 г. составила всего 9%. Тогда как у других российских меткомбинатов она гораздо выше: у 'Северстали' - 25%, у Новолипецкого меткомбината - 28%, у Магнитки - 26%, у 'Евразхолдинга' - 24%. Себестоимость производства у 'Мечела' оказалась также выше, чем у остальных, несмотря на то что 'Мечел' почти полностью обеспечен собственным сырьем, добавляет Семет из МДМ-банка. По его данным, валовая маржа компании в 2003 г. составила 30%. Для сравнения: у вовсе лишенной сырья Магнитки этот показатель равен 38%, у 'Северстали' - 39%, у НЛМК - 41%.

В то же время Сергей Канин из 'Совлинка' обращает внимание на то, что выручка 'Мечела' от продажи металла оказалась самой высокой среди металлургических компаний. На продаже каждой тонны металла в этом году 'Мечел' зарабатывал $508, тогда как НЛМК - $446, 'Северсталь' - $431, ММК - $407, Западно-Сибирский меткомбинат - $363, Нижнетагильский - $364. По его мнению, это может объясняться тем, что компания производит более дорогие спецстали. В самом 'Мечеле' от комментариев отказались.

ДИВИДЕНДЫ БУДУТ БОЛЬШЕ

До сих пор Стальная группа 'Мечел' не отличалась щедростью по отношению к своим акционерам. По итогам 2003 г. компания направила на выплату дивидендов $5,2 млн, или 3,6% от чистой прибыли. Теперь все изменится. Как говорится в инвестмеморандуме группы, с 2005 г. 'Мечел' будет направлять на дивиденды не менее 15% от чистой прибыли по US GAAP. Кроме того, в меморандуме говорится, что объем свободных денежных средств компании на 31 июня составлял $63,5 млн по сравнению с $19,3 млн по состоянию на конец 2003 г.

Источник

Ведомости

06.10.2004, ?182 (1222)